曾因精准押注2008年次贷危机而名震华尔街的大空头MichaelBurry，如今把矛头对准了风光无两的科技巨擘。

11月11日清晨，他在社交平台X发出寥寥数语，却足以让美股盘后交易瞬间降温：从2026到2028年，仅因人为延长资产寿命，BigTech就可能虚增利润1760亿美元。他承诺将在11月25日公布完整模型，但提前剧透的杀伤力已足以令市场侧目——到2028年，甲骨文的账面盈利或将被夸大26.9%，Meta亦高达20.8%。

Burry口中的现代最常见欺诈并不神秘，就是会计意义上的折旧游戏。按照通行规则，服务器、网络设备及AI芯片应在2—3年内摊销完毕。

然而，为了平滑成本、抬升短期每股收益，Meta、Alphabet、微软、亚马逊、甲骨文等超大规模玩家不约而同地将折旧年限拉长至5—6年。折旧费用被人为压低，毛利自然水分十足。

亚马逊今年4月率先自首，把部分设备年限从六年缩回五年，理由正是AI迭代加速、硬件早衰。Burry反问：如果AI革命真的日新月异，其余巨头凭什么把英伟达GPU的寿命强行续命到六年？

华尔街并非毫无察觉。9月中旬，摩根士丹利与美国银行罕见同步发出警告：市场严重低估了AI资本开支的真实规模，更对未来折旧费用的报复性反弹准备不足。美银分析师JustinPost测算，单是谷歌、Meta、亚马逊三家，到2027年的折旧费用就可能比市场预期高出164亿美元；若再算上微软与甲骨文，缺口将轻松突破200亿。届时，一旦巨头们被迫缩短年限、加速折旧，短期盈利将遭遇断崖式下修，估值模型里那条漂亮的增长曲线可能瞬间折断。

更危险的是，AI硬件的物理寿命远比账面短。高负荷GPU连续运转三到四年后，故障率呈指数级上升；新一代Blackwell或Rubin芯片问世后，旧卡算力折价将断崖下跌。

Burry强调，这不是if而是when的问题：当二手市场折价率突破阈值，审计师与SEC将被迫重新审视资产残值，折旧定时炸弹届时同步引爆。市场目前给予的30倍以上市盈率，并未为这种情景定价。

值得注意的是，Burry已用真金白银押注这场会计清算。监管文件显示，其基金二季度买入大量英伟达与Palantir的看跌期权，名义市值超过16亿美元。虽然名义风险有限，但方向性信号明确：他押定AI盛宴的账面利润终将打回原形。历史经验表明，Burry的预警往往提前一年乃至两年，2006年他做空CDS时也曾被讥为杞人忧天，而后次贷危机爆发，他个人获利超7亿美元。

投资者或许可以嘲笑空头永远看衰，却无法回避一个简单事实：过去四年，五大巨头资本开支累计飙升2.3倍，折旧率却反向下降近三个百分点。会计估计可以温和，但现金流不会说谎；当自由现金流增速开始掉队，故事就接近终章。

Burry的1760亿美元利润黑洞预言是否精准，仍需时间验证，可一旦炸弹引爆，被波及的将不只是几家巨头，而是整个把AI革命当成信仰的高估值市场。11月25日的完整报告，或许只是倒计时铃声响起前的最后提示。